安博通亏损难止，AI算力业务未解盈利困局

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　　来源：证券之星

　　网络安防企业安博通（688168.SH）再度陷入亏损，公司去年归母净利润净亏损1.19亿元，同比由盈转亏。

　　证券之星注意到，期间费用的攀升以及信用减值损失增长影响了公司的盈利能力。虽然安博通的安全人工智能业务已取得突破，收入占比大幅提升，但由此带来的盈利压力不容忽视。尤其是在安全网关增长趋缓、安全管理业务明显回落的背景下，公司能否凭借AI业务扭转颓势，尚需时间检验。盈利能力承压之际，公司还遭到了高管及股东的接连减持。

　　01．期间费用攀升侵蚀利润，公司持续亏损

　　作为中国网络安全的核心系统、产品与安全服务提供商，安博通主要以ABT SPOS系统平台为基础，面向网络安全防御控制、网络监测预警等形成了包含安全网关、安全管理、全流量安全、数据安全、云安全和安全服务在内的多品类网络安全产品。

　　据2024年年报显示，安博通全年实现营业收入7.37亿元，同比增长34.4%；归母净利润为-1.19亿元，扣非净利润为-1.22亿元，扣非前后净利润均由盈转亏。

　　证券之星注意到，公司亏损的原因与期间费用的增长和计提各项资产减值损失有关。具体来看，2024年，公司的期间三费出现不同程度的增长，且均创2019年上市后新高。

　　其中，公司的销售费用为2.22亿元，同比增长122.45%。针对销售费用较高的问题，安博通在业绩说明会上解释称，主要是由于2024年四季度以及2025年一季度期间，公司在AI算力业务的全球渠道及供应链建设方面投入了大量资金。同时，公司表示随着业务规模的不断扩大，公司预计销售费用占比将逐步下降。

　　同期，公司的管理费用和研发费用分别为1.08亿元、1.6亿元，同比分别增长55.78%、26.08%。其中，研发费用的增长主要系研发架构调整、人员薪酬增加、技术服务及测试费用增加所致。

　　值得注意的是，安博通研发人员锐减，但研发人员平均薪酬却出现增长。具体而言，2024年，公司的研发人员由2023年的216人减少至185人，同比减少14%。

　　对比之下，研发人员的薪酬合计 7060.54万元，同比增长 13.62%，研发人员的平均薪酬为38.17万元/人，同比增长32.67%。

　　2024年，整体网络安全行业增速持续放缓，公司的客户和渠道稳定，但回款受行业下游影响较大。经对客户应收账款回款风险审慎性评估后，公司计提信用减值损失为1.38亿元，同比增长316.04%，对净利润产生负面影响。

　　今年一季度，安博通的盈利能力未见改善。据2025年一季度报告显示，公司归母净利润为-4868.25万元；扣非归母净利润为-4868.85万元，扣非前后净利润同比亏损加剧。

　　亏损之下，公司现金流出现下滑。2025年Q1，公司经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，与去年同期的-8915.19万元相比，出现恶化。

　　02．安全管理业务大幅下滑，战略转型效果仍待验证

　　从营收结构上来看，安全网关业务为安博通第一大收入来源，在2024年贡献了近4成的收入。该业务细分为嵌入式与虚拟化两类，前者包含下一代防火墙、网络行为管理与审计等产品，后者指应用于云计算和大型数据中心的虚拟化安全网关产品。

　　过往财务数据显示，2019年至2022年，公司安全网关业务的营收呈逐年增长态势，由1.86亿元增至3.23亿元。直至2023年，此前连续增长的势头被打破，公司安全网关品类实现收入2.84亿元，同比下降12.08%。进入2024年，安全网关品类的营收基本与2023年持平，小幅回升至2.91亿元，但仍未恢复至2022年的水平。

　　而安博通的安全管理业务也未能延续2023年高速增长态势，其收入在2024年出现大幅下滑。据了解，公司的安全管理业务主要包括晶石、墨影、SOAR、方州、鹰眼、元溯、云安全资源池、天枢等。2024年，公司安全管理业务实现营收为1.33亿元，同比下滑39.15%。

　　证券之星注意到，在AI浪潮下，安博通正在进行战略转型，由“网络安全可视化技术的创新者”向“AI时代安全算力生态构建者”演进。公司成立了“鲁班”AI研究院，并全力推动智能安全体系的落地。同时，公司与江源科技达成战略合作，共同推动算力产业生态建设。

　　在营收层面，安博通的安全人工智能业务在2024年取得一定突破，为公司贡献了超3成的收入，为2.59亿元。但这背后是成本的持续上升，为了构建AI算力业务的供应链与渠道体系，公司投入了大量资金，导致公司的销售费用走高，影响公司的盈利能力。

　　此外，在算力网络方面，公司通过子公司--上海安博通算力科技有限公司（以下简称上海安博通）构建异网异构算力调度编排平台。公司在相关公告中提到，上海安博通自2024年4月设立以来迅猛发展并实现了千万级业务收入。

　　但2024年年报显示，上海安博通尚处于亏损及资不抵债的状态。报告期内，公司的净资产和净利润分别为-305.28万元、-605.28万元，财务状况不容乐观。

　　03．高管集体套现，IPO股东持续减持

　　亏损之下，安博通还遭到了公司高管集中减持。

　　今年3月26日，公司披露了三位核心管理层的减持计划。公告显示，董事李远和薛洪亮、董事会秘书但晨计划在未来三个月内，通过集中竞价交易方式减持部分股份，合计拟减持数量不超过1.35万股，占公司总股本的比例为0.047%。按照公司公告当日收盘价70.72元/股测算，上述三名高管套现金额上限为95.3万元。