中航证券王宏涛：大军工领域新质主题仍将不断深化、反复演绎

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　　5月8日，A股军工板块延续涨势，近20股涨停或涨超10%，后续行情将如何演绎？中航证券航空航天首席分析师王宏涛做客新浪证券直播间，为投资者火线解读。直播详情>>

　　王宏涛表示，军工板块2024年年报和一季报已披露完毕，在239家军工板块上市公司中，88家公司2024年报归母净利润同比实现增长，151家公司2024年报归母净利润同比下降。通过对76家军品业务占比相对较高，且财务数据具有可比性的军工上市公司、以及对不同企业属性、细分领域（分类进行统计， 2024年军工企业收入增速中位数自2012年以来首次为负，归母净利润增速中位数为近20年最低。

　　一季报方面， 2025年一季度军工上市公司的财务数据基本维持了2024年的表现，具体来看，军工企业收入进一步放缓，归母净利润出现负增长。行业收入放缓、归母净利润负增长、利润率进一步下降，以上现象均显示2025年Q1军工行业在军品价格、增值税、订单等方面的现实问题影响下尚未走出行业“小周期”。

　　王宏涛表示，临近“十四五”末年以及2027年建军百年目标时间节点，军工行业需求真实且急迫这一不争的事实并未改变，下游需求更大可能将递延到“十四五”末期，厚积而勃发，已为后续军工行业的边际反转做了充分积累。

　　一季报显示，民参军企业营业收入、归母净利润增速中位数同比增长，结合近期很多军工上游上市公司公告大额订单，在一定程度上释放了一些军工行业积极订单修复的积极信号。整体来看，新时代军工行业具有更优的资产质量、更新的景气赛道、更大的业务规模、更高的市场天花板，军工行业的估值体系也将进行重塑，享受更新更高的溢价。

　　王宏涛提到，随着年报和一季报集中披露，军工行业未来基本面和情绪面将不断修复。当前行业整体已看不到更多的利空或者潜在利空。从节奏上看下半年好于上半年，业绩有望逐季度环比提升。年初以来，低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等主题高度活跃，王宏涛认为，这些大军工领域新质主题仍将会不断深化、反复演绎；同时，伴随着军工基本面有望迎来持续回暖，主题活跃+业绩提振，将构成未来较长一段时间的二重奏，共同推动军工整体行情的再次到来。

　　短期内，在当前所处的年报、一季报发布后的消息真空期内，印巴冲突等地缘政治变化对军工板块的刺激也将在影响力度和时间长度上放大更为明显。