今天是五一假期之后的第一个交易日，沪深两市出现震荡反弹的走势，科技股领涨，市场氛围明显回暖，赚钱效应有了较大的提升。五一期间我第七次赴美参加巴菲特股东大会，与来自世界各地的价值投资者们一起聆听股神巴菲特的真知灼见。虽然巴菲特已经94岁高龄，但是依然思维敏捷、逻辑清晰、妙语连珠，为参会的5万投资者贡献了一场投资盛宴。
巴菲特的价值投资理念是取得长期投资胜利的法宝，特别是在当前A股和港股估值整体处于低位的时候，是比较好的做价值投资的时机。假期期间人民币、港币汇率大幅走强，香港金管局时隔五年首次购入美元以维持联席汇率制。在关税战方面特朗普迫于压力，和预期一样在寻求与包括中方在内的多国进行贸易谈判，关税战的进展对全球股市形成利好。
美股方面，三大股指整体上涨，纳指上涨3.0%，标普500指数上涨2.3%，道琼斯指数上涨1.9%，其中纳指与标普500已修复4月2日以来的全部跌幅，中国资产领涨，恒生科技指数上涨3.1%，纳斯达克中国金龙指数上涨2.7%，恒生指数上涨1.7%。欧洲方面的股市也普遍上涨，假期期间美元指数走强，主要货币兑美元走弱，而人民币和港币兑美元逆势升值。
5月2日美国劳工部数据显示，4月非农就业人数增加了17.7万人，超过预期。失业率保持在4.2%不变，显示出劳动力市场已然有一定的韧性，6月份美联储降息的预期已然不高，而且考虑到关税战可能会导致美国通胀再起，所以目前美联储降息非常谨慎。4月30日，美国商务部公布的数据显示，今年一季度美国GDP按年率计算环比萎缩0.3%。这是继2022年第一季度以来美国经济再次出现负增长，主要原因是对等关税实施前进口激增，以及消费者支出放缓。如果二季度特朗普不能和主要贸易伙伴达成一致，继续实施加征关税的政策，可能会导致美国经济在未来几个季度持续负增长，从而陷入衰退。所以现在特朗普面临着较大的压力，希望与主要贸易伙伴通过谈判来达成一致。
五一期间我国出行活跃，短途客流增长明显，消费复苏迹象也比较明显，而五一期间游客外卖翻倍，五一档电影票房破5亿，这些也都是消费增长的一些信号。4月我国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，非制造业PMI和综合PMI分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间，这主要是受到外部环境急剧变化的影响。4月，制造业PMI有所回落，而高技术制造业等相关行业则继续扩张，以内销为主的制造业企业生产经营总体稳定。
5月2日，商务部回应中美经贸对话磋商情况，称中方注意到美方高层多次表态，表示愿与中方就关税问题进行谈判，同时美方多次主动向中方传递信息，希望与中方谈起来，对此中方正在进行评估。特朗普单方面挑起关税战，对全球经济贸易都造成了不利的影响，对于美国经济也造成了很大的冲击，美国物价上涨确实也大幅增加了居民的生活成本，这次在奥马哈参加巴菲特股东大会之前，我先和十几位企业家一起在硅谷参访英伟达等企业，期间到超市考察了一下物价，感觉虽然超市的库存一般有一到两个月，所以货架上的货物还比较丰富，但是部分商品的价格已经出现了明显的涨价，如果未来一两个月美方不能与包括中方在内的主要贸易伙伴达成一致，预计这些生活用品的价格还会进一步上涨，这会大幅增加美国居民的生活成本，让特朗普会感受到更大的压力。这也使得近期美方多次主动向中方传递信息，希望进行关税谈判，因此在关税谈判上我方逐步占据主动有力的位置，我们坚持原则，维持世界自由贸易体系，代表了多数国家的利益，是正义的一方，我们有信心打赢这场关税战。
此外，值得关注的是4月30日14届全国人大常委会第15次会议表决通过《民营经济促进法》，自2025年5月20日起实施，《民促法》是我国首部专门关于民营经济发展的基础性法律。从公平竞争、投资融资、促进科技创新到规范经营、服务保障、权益保护等多个方面，《民促法》对民营企业发展中重点关切的问题予以了积极的回应。这有利于提升民营企业家信心。
这次巴菲特股东大会依然是全球投资者关注的焦点，巴菲特步履蹒跚的情形让人潸然泪下。特别是在股东大会结束时，巴菲特突然官宣将于年底辞去伯克希尔哈撒韦首席执行官一职，将由格雷格阿贝尔年底出任CEO时，全体起立掌声久久不息，对巴菲特的离开表达了深深的不舍。巴菲特幽默回应道，“你们喝口可乐冷静下来好吗，谢谢你们”。
股神巴菲特通过做价值投资在过去60年执掌伯克希尔哈撒韦期间，实现了5.5万倍的回报，创造了前无古人后无来者的投资奇迹。巴菲特的继任者格雷格阿贝尔能不能重复巴菲特的投资神话仍然有一定的悬念。会议上，巴菲特在没有直接点名的情况下，批评了特朗普强硬的贸易政策，称这是一个重大错误。巴菲特说到美国应该寻求与世界其他地区进行贸易，贸易不应成为一种武器。美国已经取得了巨大的成功，从两百多年前的贫穷落后到现在世界第一强国的位置，3亿美国人应该感觉到自豪、开心，而不是与世界其他国家寻求对抗。
在被问及如果日本央行未来如果停止加息是否会停止投资日本股票时，巴菲特明确表示不会减持，这主要是考虑到巴菲特投资的五大商社低估值、高股息的特征，符合巴菲特的投资理念。在谈到当前高达3400多亿美元的现金储备时，巴菲特说，明天就出现机会的可能性微乎其微，但五年内发生的概率并不低。投资行业的一个问题在于，机会并非以有序的方式出现，但是未来五年美股可能会出现一次比较大的下跌，从而带来配置的机会。
巴菲特还表示房地产投资比股票投资吸引力更小，他通常不会涉足房地产交易，因为与股票交易相比，房地产中间的变数实在太多了。巴菲特说，如果有人想卖2万股伯克希尔的股票，只要价格合适，五秒钟就能成交，但房地产交易可能需要很长时间。在国内也是如此，房地产的投资期已经结束，未来将进入到股权投资时代。这也是一个时代的机遇。特别是从一些传统行业退出来的资金，从投资楼市流出的资金都可能会成为股市的援军，给股市带来更多的增量资金，高达160万亿的居民存款也有望在市场走强之后向资本市场搬家，从而对资本市场的走强带来资金的支持。政策面对股市积极呵护态度以及国家队加大入市力度都是A股市场有望走出慢牛长牛行情的基础。
巴菲特还谈到要与更优秀的人为伍，他认为你交往的人非常重要，因为每个人都可能会像你经常交往的人的方向发展，所以要审慎的选择雇主以及同事，不要纠结于起薪的高低，这确实也是巴菲特作为一位智慧老人的忠告。巴菲特在股东大会上警告美国当前的财政决策机制及其背后的政治动机，正在系统性的削弱货币价值，所以他也担心美元会出现贬值，巴菲特是全球最成功的投资家，也是价值投资最成功的践行者，我多次赴美参加巴菲特股东大会，就是希望借助巴菲特股东大会这一全球投资盛会，让更多的投资者能够坚持价值投资理念，长期做好公司的股东从而实现财富增长，而避免追涨杀跌、频繁交易出现投资的亏损，改变投资理念是取得长期投资胜利的第一步。
（作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理）
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